（資深投資人 陳柏軒）
回顧2012：驚濤駭浪，失望與希望并存
2012年已經(jīng)過去，在這一年，我們經(jīng)歷了歐元區(qū)的政治動(dòng)蕩，美國經(jīng)濟(jì)的陰晴不定，以及中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩。同時(shí)，我們也感受到了歐洲央行行長德拉基“捍衛(wèi)歐元”的堅(jiān)強(qiáng)決心，體會(huì)到了QE政策的威力，更領(lǐng)略到了A股12月反彈的霸氣。失望與希望交織的2012年我們感慨良多。
A股：年末迎來反彈
2012年以來，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)憂外患：歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振重創(chuàng)出口行業(yè)，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整短期內(nèi)也難以見效。A股繼續(xù)低迷，進(jìn)入漫漫熊途，12月份刷新年內(nèi)低點(diǎn)1949。“山窮水盡疑無路 柳暗花明又一村”，就在市場信心全無之時(shí)，A股迎來強(qiáng)勢反彈，以一波靚麗的V型反轉(zhuǎn)走勢結(jié)束了本年行情，整個(gè)12月，A股上漲超過13%。
港股：風(fēng)雨之后再見彩虹
港股2012年表現(xiàn)強(qiáng)勁，恒生指數(shù)全年上漲22.9%。盡管5月份受到中國經(jīng)濟(jì)增長放緩和歐洲政局動(dòng)蕩的夾擊，單月大跌近17%。但下半年，隨著美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇以及QE3推出，恒指不僅盡收5月失地，且在年底A股異動(dòng)的刺激之下，不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)。
美國股市延續(xù)了2009年以來的震蕩上行趨勢。美國勞工數(shù)據(jù)改善、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)為美股上行奠定了基本面基礎(chǔ)，而QE3的推出則為美股提供新的上行動(dòng)力。道瓊斯指數(shù)年內(nèi)上漲近6%，劍指2007年高點(diǎn)14270。
新興市場高息債：全年表現(xiàn)出色
新興市場債券2012年表現(xiàn)出色，晨星新興市場高息債指數(shù)年內(nèi)上漲逾24%。一方面，全球經(jīng)濟(jì)欲振乏力，市場情緒總體上仍傾向于謹(jǐn)慎，投資者青睞風(fēng)險(xiǎn)性較低的債券產(chǎn)品；另一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾難去，而美國國債、德國國債等避險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)漲幅過大，導(dǎo)致歐美資金紛紛流入新興市場地區(qū)以尋求更高收益。以上兩大因素共同推升新興市場高息債今年的輝煌。
（晨星新興市場高息債指數(shù)2012年全年走勢圖）
展望2013：全球化投資規(guī)避單一市場風(fēng)險(xiǎn)
投資要做好資產(chǎn)配置，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者應(yīng)根據(jù)自己的特點(diǎn)，進(jìn)行不同的資產(chǎn)配置。2013年，盡管我們?nèi)詫⒚媾R著歐債危機(jī)及財(cái)政懸崖等諸多問題，但是對投資者而言，合理地對自己的資產(chǎn)進(jìn)行分配，做好資產(chǎn)配置，能有效地讓自己的投資理財(cái)收益最大化。2013年，又有哪些市場適合投資？
中國市場：A股及H股適合中長線投資
自2012年10月份起，我便已多次撰文提出A股及H股已具備的中長期投資價(jià)值，彼時(shí)市場仍陷于恐慌和絕望中，但是金子總會(huì)發(fā)光，相比其他各主要股票市場，A股及H股具備如下優(yōu)點(diǎn)：
（1） 估值便宜。最新市盈率仍然維持在12倍附近，不僅低于全球各主要股票市場的平均估值，更顯著低于其歷史平均市盈率。
（2） 政策寬松。證監(jiān)會(huì)郭樹清主席上任后，推出一系列新政來穩(wěn)定中長期投資者的信心，包括“嚴(yán)打內(nèi)幕交易，鼓勵(lì)上市公司分紅，鼓勵(lì)投資者中長期投資”等政策讓市場逐漸恢復(fù)了投資信心。
（3） 資金涌入。大量QFII和RQFII資金爭相涌入A股，顯示了市場信心，而H股和A股息息相關(guān)，互相推動(dòng)。
（4） 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。自今年三季度以來，中國經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢逐漸放緩，9月份之后，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始回暖，股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，將跟隨經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而復(fù)蘇。
（5） 前景看好。根據(jù)十八大最新精神，城市化將成為未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，將給市場帶來超過40萬億的投資規(guī)模。
美國市場：看好美元，但小心財(cái)政危機(jī)沖擊
隨著QE3以及QE3.5的先后推出，市場上對美元的利空消息基本都已出盡。而歐債危機(jī)依然沒有任何好轉(zhuǎn)跡象，2013年，美元依舊將成為全球避險(xiǎn)資金的最主要選擇之一，中長期依然看好美元走勢。
財(cái)政懸崖則是每個(gè)投資者不得不考慮回避的危機(jī)，盡管暫時(shí)避過了懸崖，但危機(jī)并為徹底解決，僅僅是延后了爆發(fā)的時(shí)機(jī)。投資者仍需未雨綢繆，小心為上，通過合理的資產(chǎn)配置來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
新興市場：高息債依舊具備吸引力
2012年新興市場高息債表現(xiàn)出色，2013年，依然值得繼續(xù)關(guān)注。
首先，新興市場債券安全性相對較高。相比西方發(fā)達(dá)國家，新興市場國家財(cái)政狀況穩(wěn)健，政策相對靈活，面對金融危機(jī)的襲擊，具備更好的抵御及恢復(fù)能力。相比歐洲繼續(xù)深陷歐債危機(jī)泥潭以及美國財(cái)政懸崖的威脅，投資安全性更佳。
其次，新興市場高息債收益率穩(wěn)定。新興市場債券仍然處在增長階段，當(dāng)?shù)卣推髽I(yè)通過債券融資的需求依然很大，這亦使得新興市場債券依然能像投資者提供較高的投資收益。
最后，全球低息環(huán)境仍將持續(xù)，全球各國都有繼續(xù)降息的可能。在此環(huán)境下，中長期投資新興市場高息債價(jià)值更加凸顯。（本文不作為投資的依據(jù)，僅供參考。）
